| 淡马锡年度报告2011

世界经济在2010年回稳。经历2008/2009年全球金融危机，这次的复苏是全球各国政府史无前例地相互协调和应对的结果。

亚洲经济强劲回弹。占全球经济将近半数的美国和欧元区却陷入债务高企的困境。美国和其他地区的货币刺激政策导致资金涌入全球市场，为中期经济表现埋下通货膨胀的隐患。

地缘政治变动和一连串自然灾害－包括3月日本大地震－持续考验了经济复苏的能力。中东地区饱受政治动乱的影响；当现今世界更加紧密相连时，一些地方性或区域性的孤立事件，现在都能对全球带来显著冲击。

在这样的背景下，淡马锡继续保持稳健的投资步伐，并在财政年度结束时持有现金净额，为可预见的商机做好准备。

截至2011年3月31日，我们的投资组合价值是1,930亿新元，比上个财政年度的1,860亿新元，增长了70亿新元。

我们的投资组合资产77%的曝险是在亚洲，这包括新加坡的32%。拉丁美洲和亚洲以外增长中区域的投资组合资产曝险率是3%。澳大利亚和新西兰，北美洲和欧洲，则保持在20%。

集团的净利为130亿新元，比上个年度高了176%或80亿新元。淡马锡本身的投资活动以及投资组合公司盈利的增加，都为集团的高盈利作出了贡献。

以市值计算的一年期股东总回报率为4.60%。

5年期和10年期复合股东总回报率分别为7%和9%，而20年期股东总回报率依旧保持强劲，达15%。

淡马锡自1974年成立以来的股东总回报率只稍低于17%。

在本财政年度，我们的投资组合回报比内部风险调整后的最低资本回报率低了88亿新元。

实现可持续的投资回报

我们以平稳的步伐投资及脱售资产，打造我们的投资组合，寻求具备韧性、可长期持续的经风险调整后的回报。

我们支持投资组合公司，参与它们的附加股配售，并扩大在能源与资源领域以及拉丁美洲新市场的投资。

我们投资了130亿新元和脱售了90亿新元的资产。

中国依旧是我们最大的投资目的地。本财政年度的投资包括了在中国建设银行新增的20亿新元投资。2011年3月之后的投资包括上海医药，该公司是中国最大综合药业公司之一。

在能源与资源领域，我们在Odebrecht石油与天然气初步投资5亿新元。该公司是巴西近海油田服务领域的佼佼者。

在美国，我们投资了7亿新元，购入崔石比克能源公(Chesapeake Energy Corporation)。该公司在美国石油与天然气市场居于领先地位。在2011年3月之后，淡马锡参与了联合财团，收购一家以美国为基地的油田服务公司FracTech的大部分股权。

在新加坡，我们是和记港口信托的基石投资者；在这个新加坡交易所历来第一宗集装箱码头商业信托上市项目中，我们的投资超过1亿新元。

本财政年度里主要的脱售资产项目包括星狮集团、韩亚金融集团以及Fortescue Metals集团。

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巩固利益相关群体基础

这些年来，我们秉承着提倡良好的公司治理和长期的机构纪律的承诺，其中一个环节就是逐步扩大整个利益相关群体的基础。

在2004年公司成立30周年之际，我们开始发布淡马锡年度报告，披露关键的财务摘要以及整体的投资表现。标准普尔和穆迪公司在2004年给予我们的信贷评级，成为我们在2005年首次发行10年期淡马锡债券的良好开端。在过去的2年，我们发行了一系列淡马锡债券，建立起淡马锡的长期债务期限曲线。

我们以新元、美元和英镑发行的淡马锡债券总值已高达100亿新元¹。我们在2010年底发行了具有指标性的40年期新元淡马锡债券，把我们的债券到期日延长至2050年。这使得淡马锡的债券平均到期年限为16年。我们的债券项目和淡马锡债券的评级均为AAA。

2011年2月，我们设立了一个总值50亿美元的欧元商业票据项目，以涵盖我们的债务到期曲线上的短期债务部分。这么一来，欧元商业票据和债券就构成了我们融资结构的主要架构。

淡马锡年度报告、信贷评级机构所给予的信贷评级以及淡马锡债券，不只是我们的信贷质量公开的认证标志，也是我们保持长期财务纪律的机构架构的基石，并协助扩大我们的利益相关群体基础。

1. 1 截至2011年3月31日汇率。

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为我们的广大社区做出贡献

我们于去年8月成立了两个慈善组织，设立了总值1.65亿新元的慈善基金。其中淡马锡国际基金会颁发国际性的奖学金，淡马锡教育基金会则专注于培养新加坡的人才。此后，我们另外增加拨款3,500万新元以支持新加坡的两个国家乐团和音乐教育。

淡马锡自1974年成立以来，我们对社会承诺的捐献总值已超过10亿新元。

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展望未来

根深蒂固的结构性问题和不均衡发展趋势，给全球经济的中期复苏前景蒙上了阴影。

世界其他地区虽然中期通胀风险和其他短期压力依旧存在，但长期而言，我们仍然看好亚洲。

预计到了2025年，在增长中市场的中型城市²将为全球经济贡献将近40%的增长率。我们见证中收入群的继续增长，推动快速城市化和对住房的需求。科技创新将刺激新行业应运而生。

在拉丁美洲，对商品和其他天然资源的需求不断增加，更进一步加强了经济增长。

预计在今后10年，淡马锡的四大投资主题将继续给予我们很好的指引：

• 转型中的经济体

• 增长中的中收入群

• 强化的比较优势

• 新兴的企业

作为负责任的投资者，我们用上述四个主题作为指引以实现核心目标，为各利益相关群体带来可持续的长期价值。

1. 2 城市化的世界：勾划城市的经济力量，麦肯锡全球研究学院，2011年3月 。

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强化我们的机构

当我们在快速变化的世界中塑造投资组合时，淡马锡继续专注于为将来而持续强化我们的能力和规模。

在本财政年里，我们的领导层实力进一步加强－谢福华先生出任执行董事兼总裁；Gregory Curl先生出任总裁；Dilhan Pillay Sandrasegara先生出任投资组合管理部总裁兼新加坡业务联合总裁；丁玮先生则出任中国区总裁，主导淡马锡在中国的长期业务发展。

管理团队继续努力加强伙伴合作精神的公司文化，鼓励员工抱持着以机构利益为己任的观念。构建这样一个以机构利益为己任的文化核心是我们的价值体系，以及置机构利益于个人利益之上的激励原则。这个原则将长期利益置于短期利益之上，并把员工利益跟股东长期价值结合在一起。

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至诚感谢

我要感谢在去年10月卸任的董事许文辉先生；他在过去14年为我们的领导层提供了深具见地的咨询。他丰富的经验和深思熟虑的见解，使董事会议事时获益匪浅。

自2011年7月1日起，伊盛盟(Simon Israel)先生将卸下执行董事兼总裁的职务。自2006年加入我们的团队以来，他在国际投资领域为淡马锡的发展做出巨大的贡献。我们很庆幸他将继续扮演积极的角色，以个人身份加入淡马锡投资组合属下一些公司的董事会。

伍逸松先生从5月1日起受聘为海皇轮船有限公司的掌舵人。作为淡马锡团队高级领导层成员，伍先生在国际联系和内部体系平台建设等多方面都做出了宝贵贡献。

我们祝愿文辉、伊盛盟(Simon Israel)和逸松在他们新的事业征程上圆满成功。

在此，我也要感谢淡马锡国际委员会和淡马锡顾问委员会所有前任和现任成员，以及淡马锡国际委员会的荣誉委员，在淡马锡对业务的主要趋势和发展方向的判断和理解上，他们的指点极具价值。此外，我也要对淡马锡和属下公司的所有前任和现任董事、管理层及员工，致以万分谢意。你们的付出，成就了淡马锡长期持续的成功－不单为淡马锡本身，同时也为广大社会群体和世世代代的未来共同利益。最后，我要感谢淡马锡所有的利益相关群体，包括我们的股东、债券持有人、商业伙伴、顾问、投资者、监管机构、慈善组织、朋友和广大公众一直以来给予我们的强大支持。

 

丹那巴南

主席
2011年7月

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